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融券交易场外配资死灰复燃套利空间有多大你

时间:2018-08-25 22:09:03| 来源:| 编辑:笔名| 点击:0次

融券交易场外配资死灰复燃,套利空间有多大你会算吗?

继方正证券和中泰证券之后,平安证券今日在官发布公告称,将在24日起恢复融券业务。时隔半年,融券业务再次回到投资界视野。那么问题来了:1、有多少券商已恢复了融券业务?2、如果大券商都恢复融券业务,余额能冲到多少?3、融券业务究竟有何玄机,让各界谈融券色变?

调查一

据券商中国的调查,西南证券、东方证券和兴业证券等35家券商通道,在2月份出现了融券卖出,累计卖出规模从数万到数亿不等。

调查还显示,国信证券、招商证券、国泰君安证券、华泰证券、银河证券尚未恢复融券业务。原因众所周知:在稳定股市预期的背景下,担心冲击投资者心理。

不过,在众多已恢复融券业务的大型券商中,有些基本无法融到券,交易规模仅为千万级别。比如某券商龙头,打开信用账户的融券页面,长期是这样显示的:

尽管每日公布的券种不同,但规模和种类大同小异,要么是停牌的股票,要么是一手、两手尚在交易的券种,券种通常不超过5只。这意味着,要么基本上无券可融,要么已被机构或者大户锁定,普通投资者根本看不到,且不说能否融到券。

调查二

如果大券商均恢复融券业务,余额也就百亿以内。

公开数据显示,在指数高位震荡的去年5、6月份,融券余额从未超过百亿。由于指数已大幅回落,且目前市场存量资金有限,即便恢复融券业务,规模也很难回到高位。公开数据显示,目前融券规模仅为20亿元,这些合约基本上为券商在暂停融券业务之前已签订,且尚未到期的合约。

调查三

融券业务究竟恐怖在哪里,以至于让社会各界谈融券色变?

实际上,融券规模在高峰期相比也就90亿左右的每日余额。表面上看,相对于彼时每日数万亿的成交量,以及超过2万亿的融资规模,实在不足一提。不过,这显然不是融券业务真正的玄机。

众所周知,我国采用的是T+1交易机制。如果有任何投资者可以通过某种机制,变相实现了T+0,后果可想而知。而在去年8月之前,通过融券业务就可以这么做。

在去年8月份之前,对于融资融券标的证券,投资者可以在同一交易日内,通过买入标的证券及融券卖出同一标的证券,并使用当日买入的证券偿还当日融券负债,以较低成本变相实现日内多次回转交易。

所幸的是,在去年8月,沪深交易所对融券业务突然采取了新的规定:投资者在融券卖出后,需从次一交易日起方可偿还相关融券负债。这无疑限制了高频交易和回转交易的次数,这一玄机已不复存在。

不过,对融券业务的误解也有不少,比如融券会有较强的助跌作用,会使得投资者追涨杀跌。实际上,按照我国的融资融券制度,融券业务只能追涨,不能杀跌。

根据我国融资融券相关规定,融券交易采用提价制度,投资者融券卖出的报价不得低于前一笔交易的成交价。比方说,某一股票前一笔成交价为10.20元,投资者融券卖出的价格必须高于10.20元,这在暴跌的环境下和快速下跌的过程中极难成交。因此,在绝大部分对冲策略中,都是先低位买进,后融券卖出,通过现券还券,实现日内回转交易。

融券原来是这样套利的,你知道吗?

融券操作,是指证券公司将自有股票或客户投资账户中的股票借给想做空的投资者。投资者融券出售证券品种,到期后需要返还相同种类和数量的证券品种,并支付利息。

希望做融券套利的投资者,必须在券商处开设融资融券的信用账户。

融券卖出通常需要以下几个步骤:

1、划拨保证金

投资者想融入证券品种并卖出,必须向信用账户中划拨保证金作为抵押,保证金有两种方式,一种方式是直接使用现金做保证金,另一种方式是使用股票或者债券做为担保品来折算为保证金。

在信用账户-其他功能-担保品划转中,可以将普通账户的股票或者债券划转到信用账户中,通常T日申请划转担保品,T+1日才能进入到信用账户中。

如果投资者希望将信用账户的担保品划转回普通账户,也需要T+1日才能入账。

而随着近期市场回暖,民间配资机构也开始伺机而动活跃起来。

一家国企背景、做配资业务多年的配资公司介绍,公司每天抽查账户,每月都要进行内部审计,比如客户将10万保证金打到公司账户,在5倍杠杆的情况下,有60万的操盘资本金,配资公司在收到客户保证金之后会将60万一并打进新开立的虚拟股票子账户,经过一段时间,假如股票账户有40万的浮盈,客户要求再次配资,公司的流程是必须将这40万提出之后,再按照首次配资的开户流程走一遍。

2、融券卖出

通过信用账户-限价委托-融券卖出,可以实现融券卖出,融券卖出的金额,可以大于保证金,但券商会设置一个最低的维持担保比例。

维持担保比例=(初始保证金+融券卖出所得)/融券资产。

例如投资者初始保证金100万元,融券卖出某股票A共计100万元,则此时信用账户的维持担保比例=(100万+100万)/100万=200%

此时如果股票A价格上涨,融券资产市值从100万上涨到200万,则维持担保比例变成(100万+100万)/200万=100%,如果股票A价格下跌,融券资产市值从100万下跌到50万,则维持担保比例=(100万+100万)/50万=400%。

当融券卖出后,如果股票下跌,维持担保比例上升,券商没有任何风险,但是如果股票上涨,则维持担保比例下降,券商为了防范投资者违约,会设定最低的维持担保比例,例如130%或者150%,当信用账户的维持担保比例低于这个数字时,券商会强制要求投资者平仓,来提高维持担保比例。

融券卖出后,投资者需要每天支付给券商利息,通常是年利8.6%。

3、还券

当投资者决定平仓时,可以选择买券还券或直接还券两种方式。通过信用账户-限价委托-买券还券,可以买入证券并归还给券商,完成平仓操作。直接还券是将普通账户里的证券划转还券,通过在信用账户-其他功能-直接还券,可以实现将普通账户中的证券归还给券商,完成平仓操作。需要注意的是,当天在普通账户买入的股票,无法直接还券,需要等晚上清算完成后,于T+1日直接还券。

融券套利方法

一、可转债融券套利

当可转债转股出现折价时,也就是说可转债转股后的成本价低于可转债对应正股的价格时,可以进行融券套利。

融券套利的前提是折价空间大于交易费用,这个交易费用包括可转债买入的佣金、融券卖出的印花税和佣金,融券一天的利息,通常整体交易费用在0.2%左右。

套利方法如下所述

1、T日:发现可转债出现折价,并有一定的空间,融券卖出对应正股,买入可转债。

2、T日:在当天交易结束前,将可转债转换为股票,每一个可转债都有一个转股代码,例如工行转债的转股代码为191002(工行转股)

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,只需要卖出191002,数量填写需要转股的工行转债数量,就能将工行转债转换成股票。

3、如果T日发现可转债相对正股的价格从折价变回到溢价,则直接将转债卖出,已经申请转股的可转债并没有被冻结,仍然可以在二级市场上卖出,转债被卖出后,转股也自动失效。然后在信用账户通过买券还券平仓。

4、+1日:可转债转股后的股票到帐,通过直接还券归还信用账户中所融出的正股,获得套利收益。

二、基金融券套利

当LOF或者分级基金出现折价时,可以通过融券做套利对冲,但前提是折价空间大于交易费用,这个交易费用包括LOF和分级基金买入的佣金、融券卖出的佣金,融券一天或二天的利息,LOF和分级基金的赎回费用,买券还券的佣金,通常整体交易费用在0.65%左右(赎回费0.5%)。

LOF基金的融券套利流程如下所述

1、T日:发现LOF基金出现较大折价,而跟踪相同指数的ETF基金并没有出现折价,此时出现套利机会。例如160706(嘉实300)折价,而510300(300ETF)没有出现折价。

买入LOF基金,然后融券卖出对应的ETF基金。

2、T+1日:赎回LOF基金,收盘前买回ETF基金还券,完成套利操作。

三、分级基金的套利融券流程如下所述

1、T日:发现分级基金出现较大合并折价,而跟踪相同指数的ETF基金并没有出现折价,此时出现套利机会。例如161812(银华100)折价,而(深100ETF)没有出现折价。

此时按比例买入分级基金的A类和B类,然后融券卖出对应的ETF基金。

2、T+1日:完成A类和B类的基金合并。

3:T+2日:分级基金的母基金到帐,此时赎回分级母基金基金,收盘前买回ETF基金还券,完成套利操作。

四、股指期货融券套利

当股指期货出现折价时,可以通过融券做套利对冲,但是折价必须大于套利成本才行。

股指期货融券套利成本包括以下几个部分

1、融券成本:包括融券利息和交易成本,主要是融券利息,大约年化8.6%,交易成本是ETF基金融券卖出和买券还券的成本,大约需要0.2%

2、保证金的占用成本:用户股指期货融券套利的周期较长,需要考虑占用保证金的成本。

保证金包括股指期货的保证金和融券担保的保证金(也可以用股票或者债券做保证金)。

股指期货融券套利的方式是

1、买入折价的股指期货多单,融券卖出300ETF基金。

2、当折价股指期货折价收敛时,平仓股指期货多单,买券还券300ETF。

3、如果股指期货的折价一直不收敛,则等到交割日平仓多单并还券。

融券套利策略

1、可转债折价套利,尽量通过融券对冲,因为第二天大量套利者转股卖出,会打压正股价格。

2、基金折价套利,大多数时间无需融券对冲,因为LOF或者分级基金持仓比较分散,不存在太大的波动风险,但是当分级基金低折时,由于75%以上的A类会折算成母基金,而大部分套利投资者会赎回母基金,如果该分级基金规模较大,会对一篮子股票造成较大的抛压,导致该基金跟踪的指数跑输其他指数,所以建议做分级基金低折套利,尽可能通过融券的方式来避免巨额赎回导致的指数走弱。

3、股指期货折价套利,融券成本较高,除非折价空间很大,否则谨慎使用。

4、当可转债或者股指期货出现较大折价时,对应的融券品种会遭到套利者的大量融出,建议提前一天以涨停的价格融券卖出对应的融券品种,此时该券会被投资者所占用,这种操作又被称为融券占券。

如果第二天没有套利机会,通常涨停卖出的单子是不会成交的,但如果第二天出现套利机会,此时券商肯定已经无券可融,而投资者可将自己昨晚下的单子撤销,这样券商融券池中的证券数量会出现投资者昨晚占券的数量,然后再迅速融券卖出(操作慢的话券会被其他人抢走)。